🎙️**Jet Finance Investor & Partner Day 2026: главное** 31 марта в Алматы прошла закрытая встреча инвесторов и партнеров Jet Finance. Компания подвела итоги одного из самых сильных годов в своей истории и впервые представила новый продукт — MCA (Merchant Cash Advance), который открывает выход в сегмент финансирования малого бизнеса. 2025 год стал для Jet Finance прорывным: чистая прибыль выросла в 7 раз до $9,6 млн, кредитный портфель достиг $100 млн, а активы — 69 млрд тенге. Компания вошла в топ-8 МФО Казахстана и заняла первое место по динамике прибыли. Дополнительным подтверждением устойчивости стал рейтинг B- от Fitch Ratings. Параллельно Jet Finance активно работала с рынком капитала: размещения на KASE и привлечение средств через Mintos и Esketit усилили инвестиционную базу. 🌎Отдельный акцент — международная экспансия. В ОАЭ запущено направление Yusr, которое уже за несколько месяцев выстроило сеть из сотен партнеров и сформировало собственный портфель. Ключевая новость встречи — запуск MCA. Новый продукт позволяет предпринимателям получать финансирование под будущую выручку без залога и с быстрым одобрением. Jet Finance заходит в нишу, где традиционные банки не успевают за скоростью малого бизнеса. С учетом того, что до 70% спроса МСБ на финансирование остается незакрытым, потенциал направления оценивается в десятки миллиардов долларов. 🏫Параллельно компания продолжает развивать социальные инициативы — через программу Jet Jastar поддерживаются школьники из регионов и их преподаватели. В целом, Jet Finance показывает переход от фазы быстрого роста к более системному масштабированию: с диверсификацией продуктов, выходом на новые рынки и усилением позиций в Казахстане. #партнерскийматериал 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

ВТО теряет центр тяжести: глобальная торговля уходит в обход системы Размышления перед 14-ой Министерской конференцией Всемирной торговой организации в Камеруне. Вопрос «что делать с Всемирной торговой организацией» давно вышел за рамки институциональной дискуссии. Это вопрос о том, способна ли вообще современная система глобальной торговли работать по прежним правилам. Кризис организации не нов. Апелляционный орган фактически не функционирует с 2019 года. Механизм принятия решений, основанный на консенсусе, все чаще превращается в инструмент блокировки. Отдельные страны используют его не для поиска компромиссов, а для остановки любых процессов. Но важно другое. Даже до этого система испытывала серьезное давление. Разный уровень развития экономик, структурные перекосы сделали выработку единых правил значительно сложнее. ▪️Институт ослаб, но правила пока живы Парадокс текущей ситуации в том, что сама организация ослабла, но ее базовые принципы продолжают работать. Даже несмотря на жесткую торговую политику США последних лет, глобальная система не скатилась в неконтролируемый протекционизм. Это принципиально важно. История знает примеры, когда такие процессы запускали цепную реакцию. Сейчас этого не произошло. Да, были попытки пересмотреть ключевые принципы, включая равное отношение к торговым партнерам. Да, отдельные сделки выходили за рамки установленных правил. Но другие страны не стали массово копировать эту модель. И причина проста: разрушение системы не дает устойчивого выигрыша. ▪️Торговля уходит в обход, но не в хаос То, что мы видим сегодня, это не отказ от правил, а их адаптация. Европейский союз последовательно наращивает сеть двусторонних соглашений. Заключаются договоренности с Австралией, странами Южной Америки, Индией. При этом сами соглашения часто далеки от идеала. Они требуют компромиссов, уступок и иногда выглядят слабыми. Но их задача сейчас не только экономическая. Это сигнал, что система продолжает работать. Параллельно развиваются и другие механизмы. Создаются альтернативные процедуры разрешения споров, которые воспроизводят функции апелляционного органа. Формируются соглашения между группами стран без участия всех членов организации. Фактически происходит постепенный переход от универсальной модели к более гибкой, где разные форматы сосуществуют параллельно. ▪️Главная проблема - не процедуры, а политика Сегодня ключевой вопрос - не в технических деталях реформы. Проблема в том, что политическая поддержка системы снижается. Страны все меньше готовы ждать многолетних переговоров, которые заканчиваются безрезультатно. Когда более ста стран поддерживают соглашение, но оно блокируется несколькими участниками, это подрывает доверие к самой модели. При этом важно понимать: значительная часть мировой торговли по-прежнему осуществляется в рамках действующих правил. Это означает, что система еще функционирует, но ее устойчивость уже не является безусловной. ▪️Новая реальность: трансформация Попытки «починить» организацию в ее прежнем виде выглядят все менее реалистичными. Речь идет не о возвращении к прежней модели, а о формировании новой архитектуры: ▫️меньше универсальных соглашений ▫️больше договоренностей между группами стран ▫️больше гибкости и меньше формального единогласия Организация, по сути, перестает быть площадкой для глобальной либерализации и становится инфраструктурой, которая поддерживает базовые правила и помогает разрешать споры. 📮 В ближайшие годы глобальная торговая система будет все больше фрагментироваться, но не разрушаться. Для бизнеса это означает рост сложности и издержек, связанных с различием правил в разных соглашениях. Для государств - необходимость выбирать, в каких торговых контурах участвовать и как балансировать между ними. В выигрыше окажутся те экономики, которые смогут встроиться сразу в несколько таких контуров и сохранить доступ к ключевым рынкам. #ТорговаяПолитика 🤐 TENGENOMIKA

Человеческий капитал выходит на плато? Мир, похоже, подошел к точке, где рост высококвалифицированного человеческого капитала перестает быть автоматическим следствием демографии. ▪️По оценкам, доля людей с IQ 130+ снизилась с примерно 1,2% в 1950 году до около 0,8% сегодня и продолжит сокращаться до порядка 0,3% к концу века. На фоне роста населения это долгое время оставалось незаметным: в абсолютных значениях число таких людей увеличивалось и достигло пика примерно в 2020-2025 годах на уровне 65-70 млн. Но этот рост закончился. Дальше начинается обратное движение: к 2100 году численность может снизиться до 25-30 млн. И причина здесь в структуре глобальной рождаемости. ▪️Демография меняет баланс быстрее, чем системы образования успевают его компенсировать. Европа и Восточная Азия, где исторически выше концентрация человеческого капитала, входят в фазу старения и сокращения населения. В то же время основной прирост обеспечивают регионы с более высокой рождаемостью, прежде всего Африка к югу от Сахары, где население к 2075 году приближается к 2,5 млрд. В результате снижается глобальная доля высококвалифицированных кадров, даже если внутри отдельных стран показатели остаются стабильными. ▪️При этом текущий рынок труда пока не отражает этой динамики. Основная экономическая нагрузка лежит на возрастной группе 25-55 лет, и именно она сегодня формирует технологическую и инженерную базу. Большая часть этих специалистов продолжит работать еще два-три десятилетия. ▪️Но инерция заканчивается там, где начинается смена поколений. В долгосрочной перспективе вопрос уже не в численности населения, а в его качестве. Разрыв между регионами по уровню образования и навыков становится ключевым фактором, определяющим траекторию роста. 📮 В ближайшие десятилетия конкуренция сместится от доступа к ресурсам к способности концентрировать человеческий капитал. Экономики, которые смогут удерживать и развивать квалифицированные кадры, сохранят темпы роста и технологическую автономию. Остальные будут вынуждены импортировать компетенции, что усилит зависимость и ограничит потенциал развития. #GlobalEconomy 🤐 TENGENOMIKA

Эффективные курсы тенге, февраль 2026: разворот в номинале ▪️По итогам февраля 2026 года номинальный эффективный обменный курс (НЭОК) составил 80,0 пунктов, увеличившись на 1,6 пункта м/м. НЭОК без учета торговли нефтью также вырос до 85,6 пункта (+1,6 пункта м/м). Для сравнения, в январе значения составляли 78,7 и 84,3 соответственно. НЭОК (или номинальный эффективный обменный курс)– это показатель, который показывает, насколько тенге укрепился или ослаб к валютам стран, с которыми Казахстан торгует. Он считает не один курс, а сразу корзину валют, взвешенных по торговому балансу. Если НЭОК падает, то значит, что тенге в среднем дешевеет к валютам партнеров, а если растет соответственно дорожает. Таким образом, после январского ослабления в феврале наблюдается разворот и укрепление тенге в номинальном выражении по отношению к валютам торговых партнеров. Важно отметить, что рост происходит синхронно как в полной корзине, так и в индексе без нефти, что говорит о более широкой основе укрепления, а не только о влиянии сырьевого экспорта. ▪️Последние доступные данные относятся к январю 2026 года, когда реальный эффективный обменный курс (РЭОК) составил 116,8 пункта (+0,7 пункта м/м), а без учета торговли нефтью – 121,2 пункта (+1,2 пункта м/м). РЭОК (или реальный эффективный обменный курс) – это индекс, но с поправкой на инфляцию в Казахстане и у торговых партнеров. Он показывает, насколько наша продукция становится более или менее конкурентоспособной по цене. Если РЭОК падает значит казахстанские товары становятся выгоднее по сравнению с иностранными, а если растет, то конкурентоспособность снижается. Это означает, что на фоне январского ослабления тенге в номинальном выражении наблюдалось укрепление в реальном выражении, то есть снижение ценовой конкурентоспособности. Данные за февраль пока не опубликованы, однако с учетом роста НЭОК можно предположить, что при прочих равных РЭОК также может показать рост, если инфляционный разрыв сохранится. ▪️Двусторонние индексы (или РОК) показывают, как меняется ценовая конкурентоспособность тенге относительно конкретной одной валюты, например, USD, RUB, CNY или EUR. В отличие от эффективных курсов, где используется корзина валют, РОК сравнивает Казахстан только с одной страной. По состоянию на январь 2026 года наблюдалась преимущественно восходящая динамика: ▫️к юаню – 132,1 пункта (+0,7% м/м); ▫️к евро – 104,4 пункта (+2,1% м/м); ▫️к доллару США – 110,0 пункта (+1,3% м/м); ▫️к рублю – 105,4 пункта (-0,6% м/м). Это указывает на общее снижение конкурентоспособности по большинству направлений. Данные за февраль по РОК также публикуются с лагом и будут доступны позднее. 📮 Февраль 2026 года демонстрирует разворот в динамике НЭОК - тенге укрепляется в номинальном выражении после январского снижения. Однако с учетом январской динамики РЭОК сохраняется риск, что реальная конкурентоспособность может не улучшиться, если инфляционный фактор будет доминировать. Таким образом, ключевой интригой ближайших месяцев остается не столько сам курс тенге, сколько разница инфляции между Казахстаном и его торговыми партнерами, которая определяет итоговый эффект для экономики. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

РЕЙТИНГ РЕГИОНОВ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ В ОБРАБАТЫВАЮЩУЮ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ (финал) Во второй эшелон (6-8) входят Акмолинская (9,3 млрд тг), Туркестанская (8,7 млрд тг) и Кызылординская (8,2 млрд тг)области. Но и здесь картина неоднородна. 6️⃣ Акмолинская область показывает рост в 2,4 раза и уже освоила 14% от уровня 2025 года. 7️⃣ Кызылординская область вообще один из самых ярких примеров ускорения: 343,3% к прошлому году и уже 32% от объема всего 2025 года, то есть фактически почти треть годового результата сделана всего за два месяца. 8️⃣ Туркестанская область, напротив, показывает серьезную просадку - лишь 29,1% к прошлому году. Хотя абсолютный объем пока еще позволяет ей держаться вверху таблицы. Далее располагаются ВКО (5,5 млрд тг), Костанайская область (5,1 млрд тг), Шымкент (4,8 млрд тг), Астана (4,7 млрд тг) и СКО (4,6 млрд тг). Здесь уже видно заметное замедление. ВКО почти стоит на месте по отношению к прошлому году (97,8%), Шымкент 88,4%, Астана 74,1%, СКО 71,3%, а Костанайская область выглядит особенно слабо - всего 14,6% к уровню января-февраля прошлого года. Для индустриального региона это уже не просто статистическое колебание, а явный сигнал о выпадении из текущего инвестиционного цикла. Ниже идут Мангистауская область (3,9 млрд тг), область Абай (3,9 млрд тг), Актюбинская область (3,8 млрд тг) и Алматы (3,4 млрд тг). Здесь тоже заметен контраст. Мангистауская область показывает рост до 141,4%, но сам масштаб инвестиций лишь 1,4% республиканского объема. Абай и Актюбинская область остаются на уровне 1,4% и 1,3% соответственно. Алматы, несмотря на масштаб экономики, показывает всего 1,2% от общего объема и снижение до 42,9% к прошлому году. Для крупнейшего города страны это откровенно слабый результат. В самом низу рейтинга - Ұлытау (1,5 млрд тг), Жетісу (1,3 млрд тг) и Западно-Казахстанская область (0,9 млрд тг). Особенно слабо выглядит ЗКО, где доля в общереспубликанских инвестициях составляет лишь 0,3%, а динамика 47,2% к прошлому году. То есть регион практически выпадает из инвестиционной повестки обрабатывающей промышленности. ❗️Главный вывод по итогам января-февраля в том, что инвестиции в обрабатывающую промышленность в Казахстане действительно растут, но этот рост остается крайне концентрированным. Сразу четыре региона (Жамбылская, Алматинская, Атырауская и Карагандинская области) обеспечили 69,8% всех вложений страны в обработку. То есть почти 70% республиканского результата формируется очень узкой группой лидеров. При этом часть сильных индустриальных регионов либо показывает слабую динамику, либо заметно просела к прошлому году. Особенно это видно по Костанайской, Туркестанской, ЗКО и Алматы. То есть обрабатывающая промышленность сейчас растет не широким промышленным фронтом, а через отдельные инвестиционные узлы. И пока этот рост обеспечивают несколько крупных площадок, а не массовое расширение индустриальной активности по всей стране. 😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах Portal | Facebook | Telegram

РЕЙТИНГ РЕГИОНОВ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ В ОБРАБАТЫВАЮЩУЮ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ (начало) По итогам двух месяцев 2026 года инвестиции в основной капитал обрабатывающей промышленности Казахстана составили 284,3 млрд тенге, что на 30,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом за январь-февраль уже освоено около 10% от всего объема 2025 года. Год для обработки начался уверенно, однако рост, как и во многих других секторах, формируется неравномерно - через ограниченный круг регионов и отдельных крупных проектов. Топ-5 лидеров: 1️⃣ Жамбылская область с 73,2 млрд тг, или 25,7% всех инвестиций страны в обрабатывающую промышленность за январь-февраль. Регион показывает почти трехкратный рост к прошлому году (299,1%) и за два месяца освоил 24% от объема всего 2025 года. Для Жамбылской области обработка это один из ключевых драйверов капитальных вложений: доля в общем объеме инвестиций в основной капитал региона достигает порядка 62%. Иными словами, инвестиционная модель области сейчас во многом строится именно вокруг промышленной переработки. Такой результат, возможно, связан с реализацией сразу нескольких крупных проектов, включая завод по глубокой переработке кукурузы с участием китайских инвесторов и строительство цементного завода. 2️⃣ Алматинская область с 49,5 млрд тг и долей 17,4%. Рост к январю-февралю прошлого года составил 234,5%, а за два месяца освоено 18% от уровня всего 2025 года. При этом доля обрабатывающей промышленности в общем ИОК области - около 45%. Одним из заметных драйверов роста инвестиции в обработку выступает строительство завода по производству безалкогольных напитков компании Carlsberg Kazakhstan. 3️⃣ Атырауская область с 41,0 млрд тг и долей 14,4%. Регион показывает очень высокий темп роста - 596,2% к прошлому году, а объем января-февраля уже составляет 13% от итогов 2025 года. Но важно правильно интерпретировать ситуацию. Несмотря на сильный прирост, доля обрабатывающей промышленности в общем ИОК региона остается небольшой - порядка 20%. Атырау по-прежнему остается регионом с доминированием сырьевой логики, а рост обработки не меняет общий профиль экономики кардинально. Тем не менее текущая динамика выглядит стратегически важной. Вероятнее всего, ее обеспечивают основной этап строительства завода по производству полиэтилена и модернизация нефтеперерабатывающего завода. Это значит, что даже в нефтяном регионе начинает усиливаться звено переработки, а инвестиционный импульс переходит внутрь более сложной производственной цепочки. 4️⃣ Карагандинская область с 35,1 млрд тг занимает четвертую позицию и формирует 12,3% от республиканского объема. Рост составил 149,6%, однако по отношению к объему всего 2025 года за два месяца освоено только 8%. Это все равно сильный результат, но темп пока ниже, чем у регионов-лидеров. Тем не менее Карагандинская область остается одним из главных индустриальных центров страны с уже сформированной производственной базой. 5️⃣ Павлодарская область замыкает пятерку с 16,1 млрд тг и долей 5,7%. При этом динамика здесь уже слабее - всего 68,4% к прошлому году, хотя за два месяца освоено 7% от уровня 2025 года. То есть Павлодар пока сохраняет высокое место скорее за счет масштаба накопленной промышленной базы, чем за счет нового инвестиционного ускорения. Продолжение в следующем материале. 😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах Portal | Facebook | Telegram

Денежная масса, февраль 2026: денег не стало больше, они просто переехали в другие карманы Данные за февраль показывают: общий объем денег в экономике почти не изменился, но внутри произошла важная перестройка - у населения продолжают расти депозиты, у бизнеса увеличились остатки на расчетных счетах. При этом деньги на счетах в Нацбанке заметно сократились. ▪️Денежная база:уменьшились остатки банков в Нацбанке Денежная база снизилась до 14,3 трлн тенге (снижение на 1,0 трлн тенге, или на 6,6% за месяц). Основная причина: банки и другие участники держали меньше денег на счетах в Нацбанке (отток примерно на 929,1 млрд тенге, или на 9,1%). Простыми словами: представим, что в январе деньги лежали на полке, а в феврале их взяли с полки и пустили в оборот, то есть в расчеты, в инструменты рынка(денежный рынок, ноты, ГЦБ), в платежи. ▪️Наличные: сезонное снижение после январских расходов M0 (или наличные деньги в обращении): 4,5 трлн тенге (отток на 86,1 млрд тенге, или на 1,9% м/м) – это типичная сезонность, где после праздников оборот наличных обычно снижается. ▪️Деньги для ежедневных расчетов: рост за счет бизнеса M1 (или M0 + переводимые депозиты в тенге): 11,3 трлн тенге (приток на 125,0 млрд тенге, или на 1,1% м/м). Рост обеспечили не домохозяйства, а компании: ▫️у населения переводимые депозиты почти не изменились: 2,0 трлн тенге (то есть показатель вырос всего на 8,1 млрд тенге, или на 0,4% м/м); ▫️у бизнеса текущие остатки выросли до 4,8 трлн: примерно на 203,0 млрд тенге, или на 4,4% м/м. Компании в феврале восстановили оборотку после январских платежей (подготовка к закупкам, налогам, контрактам, зарплатам). ▪️M2 и M3: Широкие деньги: общий итог почти нулевой, но структура разошлась ▫️M2 опустился до 43,8 трлн тенге (-0,1% м/м; +14,5% г/г). Стоит отметить, что население продолжило рост: 20,0 трлн тенге (рост на 291,8 млрд тенге, или на 1,5% за месяц). То есть домохозяйства в феврале продолжили накапливать депозиты. Зато небанковские юрлица продолжили сокращать остатки: с 13,0 до 12,5 трлн тенге (отток примерно на 460,8 млрд тенге, или на 3,6% м/м). Это и есть главный источник снижения M2: в феврале люди продолжают копить (в тенге и в депозитах), а бизнес часть запасов потратил или переразместил (на платежи, закупки, налоги, проекты). ▫️По M3 (или денежная масса) показатель почти не изменился и составил 50,7 трлн тенге (-0,1% м/м; +13,4% г/г). Валютная часть при этом не выглядит тревожно. FX-вклады населения слегка уменьшилисьдо 4,2 трлн тенге (отток составил 52,6 млрд тенге, или 1,2% м/м). FX-вклады компаний немного вырослидо 2,7 трлн тенге (рост составил 26,5 млрд тенге, или 1,0% м/м). Вероятнее всего компании держат валюту как страховку под импорт и внешние расчеты, а население в целом чувствует себя спокойнее и остается в тенге. ▪️Коротко по каналам ▫️Эффект начала года. После декабрьского финансового всплеска система почти всегда успокаивается. ▫️Платежи бизнеса. Январь-февраль – это период крупных расчетов: налоги, контракты, импорт. ▫️Высокая ставка. Людям выгоднее держать деньги на депозитах, поэтому депозиты населения растут даже тогда, когда общая денежная масса почти стоит. Февраль – это не про разгон инфляции деньгами. Скорее наоборот: быстрых денег (наличность и резкий рост широких агрегатов) не добавилось. Но есть нюанс: если люди продолжают копить на депозитах, то это отложенный спрос. Когда настроения улучшатся, часть этих денег может быстро уйти в потребление. 📮 Денежная система сейчас в режиме паузы. Деньги не растут лавинообразно, но структура меняется: бизнес держит больше оборотки, а население больше копят. Следим за мартом: он покажет, вернется ли бизнес к наращиванию депозитов или продолжит тратить и инвестировать. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Нефтяной шок больше не работает в пользу США Еще недавно глобальные энергетические кризисы имели предсказуемый финансовый эффект. Чем выше цена нефти, тем больше долларовой выручки получали страны Персидского залива. Эти деньги затем возвращались в американскую систему - через покупку трежериз и инвестиции суверенных фондов, объем которых оценивается в 4-5 трлн долларов. В результате США фактически получали внешнее финансирование своего дефицита, а рост спроса на облигации сдерживал доходности и удешевлял кредит по всей экономике - от корпоративного долга до ипотеки. ▪️Текущая конфигурация ломает эту модель. Удар приходится не по импортерам нефти, а по самим источникам нефтедолларов. Повреждение добычи, НПЗ, СПГ-терминалов и логистики означает, что экспортная выручка стран Залива будет направляться не в финансовые активы, а в восстановление инфраструктуры и поддержание экономики. Это меняет направление потоков капитала: вместо покупки трежериз возникает потребность в продаже ликвидных активов. ▪️Ключевой узел всей конструкции - Ормузский пролив. Через него проходит 20,5-21,2 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, более 21% мирового потребления, а также 105-110 млрд кубометров СПГ в год, включая весь экспорт Катара. Даже кратковременный сбой способен поднять цены на 15-30%. При этом альтернативные маршруты обеспечивают не более 6,5-7 млн баррелей в сутки, то есть менее 35% обычного потока. Это означает структурный дефицит предложения в диапазоне 14-15 млн баррелей в сутки, который невозможно быстро компенсировать. Даже экстренные меры дают лишь краткосрочный эффект. Стратегические резервы на уровне 400 млн баррелей и около 200 млн баррелей санкционной нефти способны закрыть разрыв примерно на полтора месяца. Дальше система сталкивается с необходимостью либо повторного использования резервов, либо принудительного сокращения потребления. ▪️Китайский пример показывает масштаб проблемы. Запасы на уровне 1,39 млрд баррелей дают 120 дней чистого импорта, но при блокаде Ормуза дефицит составит около 6,5 млн баррелей в сутки, что позволяет растянуть ресурс на 8-9 месяцев. В более жестких сценариях горизонт сокращается до 3,5-4,5 месяцев, а после этого возникает устойчивый разрыв до 70% потребления. ▪️Промышленный эффект выходит далеко за рамки нефти. ▫️Потери нефтепереработки могут достигать 8-12 млн баррелей в сутки, что ведет к дефициту топлива. ▫️В нефтехимии речь идет о выпадении до 40-55 млн тонн продукции в год, или около 20-25% мирового производства. Это напрямую бьет по автомобилестроению, строительству, медицине и упаковке. ▫️Дополнительным индикатором системного сбоя становится рынок гелия. Остановка катарских поставок, которые обеспечивают около 33% мирового объема, и возможная потеря 14% мощностей на срок до пяти лет создают дефицит в критически важном сегменте. Для Южной Кореи, где 64,7% импорта гелия приходится на Катар, это риск для полупроводников. ▪️На следующем этапе энергетический кризис переходит в продовольственный. По оценке World Food Programme, до 45 млн человек могут оказаться в состоянии острого голода уже к июню 2026 года. В первую очередь это касается стран Азии и Африки, где запас прочности минимален. 📮Главное изменение заключается в трансформации финансовой архитектуры вокруг нее. Если раньше нефтяные шоки усиливали долларовую систему за счет возврата экспортной выручки в американские активы, то теперь значительная часть этих потоков может быть направлена на восстановление и внутреннюю стабилизацию стран-экспортеров. Это означает, что глобальный кризис больше не перерабатывается в пользу центра системы. Напротив, он начинает одновременно давить на сырьевые рынки, промышленность и долговой контур, создавая более жесткий и менее управляемый сценарий для мировой экономики. #GlobalEconomy 🤐 TENGENOMIKA

Налоги на вред: государства по-прежнему облагают не риски, а привычки Бенджамин Франклин когда-то заметил, что неизбежны только смерть и налоги. Правительства, похоже, решили объединить эти две категории в одну систему - но сделали это не самым точным образом. Акцизы на табак, алкоголь и сахар стабильно приносят около 2% ВВП. Это удобно - собирается легко, политически продается без особых усилий, легко найти поддержку. Но проблема в другом - государства до сих пор облагают не вред, а исторически сложившиеся категории товаров. А рынок уже давно ушел вперед. ▪️Сигареты остаются дорогими, а вред - не всегда Если смотреть на фактический уровень вреда, то классические сигареты остаются на вершине шкалы риска - условные 100 единиц. Чуть ниже - резаный табак и сигариллы, затем трубочный табак и сигары в диапазоне 40-80. А теперь немного контраста: ▫️системы нагревания табака - около 10, ▫️электронные сигареты - ниже 5, ▫️никотиновые паучи и терапия - практически на нуле. Разрыв в десятки раз, но налоговая политика не учитывает этого разрыва. В ряде стран менее вредные альтернативы облагаются почти так же, как и сигареты. Логика такова, что раз это “никотин”, значит платите одинаково. ▪️Когда налог стимулирует худший выбор В развивающихся экономиках ситуация приобретает еще более странные формы. Южная Африка облагает традиционное пиво по ставке примерно в 50 раз ниже, чем промышленное. Индия делает bidi - более вредный и дешевый продукт - налогово привлекательнее фильтрованных сигарет. Проще говоря, если следовать ценовым сигналам государства, рациональный потребитель должен выбирать не более безопасный продукт, а более опасный, но дешевый. ▪️Повышение ставок: иллюзия контроля Классический ответ регуляторов - поднять налоги. Но реальность иная. Потребители не обязательно бросают курить или пить. Они переключаются на более дешевые альтернативы либо уходят в серый рынок. ▫️Европа - 1,4 млрд литров алкоголя ежегодно покупается за пределами страны потребления, около 4 млрд евро налогов теряется. ▫️В Бразилии примерно 20% рынка сигарет - это импорт из Парагвая. Потери бюджета - около 400 млн долларов в год. ▪️Редкий случай, когда рынок понял сигнал Есть конечно и исключения. Пример, Новая Зеландия, которая сделала то, что обычно рекомендуют: ▫️акцизы на сигареты росли более чем на 10% ежегодно, ▫️параллельно сохранялся ценовой разрыв с альтернативами. Результат: ▫️доля курящих снизилась с 18% до 8% за 12 лет, ▫️использование электронных сигарет выросло до 14%. Да, причинно-следственная связь не идеальна. Но рынок, судя по всему, понял намек. ▪️Глобальная картина Даже в G20 согласованности мало. Табак облагается относительно системно. Алкоголь с оговорками. Сахар - эпизодически. В одних странах отдельные продукты вообще выпадают из налоговой базы. В других - их просто запрещают, что обычно создает рынок, но уже вне поля налогов. ЕС только сейчас пытается навести порядок, предлагая унифицированные ставки по 13 категориям табачной продукции и снижая нагрузку на менее вредные альтернативы. То есть делает то, что логично было сделать раньше. 📮 В конечном счете государства стоят перед простым выбором: либо продолжать облагать привычные категории и терять доходы вместе с контролем над потреблением, либо перейти к налогообложению реального вреда. Первый путь ведет к росту серых рынков и закреплению более рискованных моделей поведения. Второй - к более предсказуемой фискальной базе и постепенному сдвигу спроса в менее вредные сегменты. Пока же большинство систем налогообложения выглядит так, будто они регулируют рынок прошлого, игнорируя экономику настоящего. #GlobalEconomy 🤐 TENGENOMIKA

⛽️Цены на бензин: как выглядит ситуация в Казахстане На фоне глобального роста цен на энергоносители Казахстан демонстрирует относительно низкий уровень цен на бензин. По данным на март 2026 года, страна занимает 9-е место в мире — около $0.509 за литр. Это создает определенные преимущества: доступное топливо поддерживает транспортную активность, снижает издержки бизнеса и сдерживает повседневные расходы. В условиях волатильных мировых рынков такой показатель может восприниматься как фактор стабильности. При этом сравнение с другими странами из верхней части рейтинга показывает, что уровень цен во многом зависит от структуры экономики и механизмов регулирования: 🇱🇾 Ливия — ~$0.023 🇮🇷 Иран — ~$0.029 🇻🇪 Венесуэла — ~$0.035 🇦🇴 Ангола — ~$0.327 🇰🇼 Кувейт — ~$0.342 🇩🇿 Алжир — ~$0.356 🇹🇲 Туркменистан — ~$0.432 В этих странах низкие цены на топливо часто связаны с такими факторами, как сырьевая направленность экономики, субсидирование или особенности государственного регулирования. 📊 В целом уровень цен на бензин — это результат сочетания разных условий: налоговой политики, рыночных механизмов, структуры экономики и роли государства в отрасли. На этом фоне текущая позиция Казахстана отражает баланс между доступностью топлива для потребителей и более широкими экономическими условиями, в которых формируется эта цена. При этом важно учитывать и обратную сторону. Дешевое топливо — это не всегда долгосрочное преимущество, а скорее эффект, который со временем может создавать дополнительные вызовы для экономики. При длительном сохранении низких цен государство недополучает доходы, снижаются стимулы для инвестиций в отрасль, а часть издержек постепенно перераспределяется на другие сектора. В краткосрочной перспективе потребитель действительно выигрывает за счет более низких расходов. Однако завтра это может выразиться в нагрузке на инфраструктуру, давлении на бюджет и косвенных инфляционных эффектах. Таким образом, текущий уровень цен скорее отражает необходимость баланса: доступность топлива остается важной, но она не должна подрывать устойчивость экономики и ее развитие в перспективе. #Мониторинг 🤐 TENGENOMIKA

🛢️Нефть выше $100: рынок реагирует на расширение конфликта Brent удерживается выше $100 за баррель, торгуясь около $103,5 и прибавляя 3,57% за сессию. Рынок быстро отыграл предыдущее снижение, что подчеркивает: текущая динамика формируется реакцией на поток новостей. За месяц нефть выросла на 46,4%, за год на 41,7%, при этом за неделю изменения минимальны. Это классическая картина рынка, где цена движется не поступательно, а через резкие импульсы на фоне внешних событий. Дополнительный импульс дала эскалация конфликта : нанесены новые удары по энергетической инфраструктуре Ирана, включая объекты в Исфахане и Хоррамшахре и газопровод, питающий электростанцию. Конфликт смещается в зону прямого воздействия на энергетику, а это автоматически усиливает риски. Так что ключевым фактором остается геополитика. 📮Рынок нефти перешел в фазу, где цена определяется вероятностью сбоев поставок. Это поддерживает высокие уровни котировок, но делает их нестабильными. Для экономик это означает временное усиление экспортных доходов при одновременном росте неопределенности, для бизнеса - необходимость учитывать резкие колебания в операционных и инвестиционных решениях. #GlobalEconomy 🤐 TENGENOMIKA

Макроэкономическая повестка | 23-27 марта Неделя формируется вокруг опережающих индикаторов деловой активности и инфляции в ключевых экономиках. Основной поток данных сосредоточен в середине недели, с публикацией PMI и инфляционных показателей. Понедельник, 23 марта 🇺🇸 США - Chicago Fed National Activity Index (февраль), расходы на строительство (январь) 🇪🇺 Еврозона - потребительская уверенность (март, предварительные данные) Вторник, 24 марта 🇦🇺 Австралия, 🇯🇵 Япония, 🇮🇳 Индия, 🇩🇪 Германия, 🇪🇺 Еврозона, 🇬🇧 Великобритания, 🇺🇸 США - PMI (производство, услуги, композит, март предварительно) 🇺🇸 США - занятость ADP, индекс деловой активности Richmond Fed 🛢 США - запасы нефти API Среда, 25 марта 🇦🇺 Австралия, 🇬🇧 Великобритания - инфляция CPI (февраль) 🇪🇺 Еврозона - выступление главы ЕЦБ 🇩🇪 Германия - индекс делового климата Ifo (март) 🛢 США - запасы нефти EIA 🇷🇺 Россия - инфляция CPI (неделя), промышленное производство (февраль) Четверг, 26 марта 🇺🇸 США - первичные заявки на пособие по безработице, индекс KC Fed 🇿🇦 ЮАР - решение по ставке центрального банка 🛢 США - запасы природного газа EIA 🇰🇿 Казахстан: Финансовый сектор: сводные отчеты организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, финансовые показатели Отраслевые данные: площадь охотничьих угодий Пятница, 27 марта 🇺🇸 США - индекс потребительских настроений Michigan, инфляционные ожидания (март) 🇰🇿 Казахстан: Демография и рынок труда: ожидаемая продолжительность жизни, численность населения по этносам и возрастным группам, численность и заработная плата работников, движение рабочей силы Цены и потребительский рынок: индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары Социальный сектор: организации по предоставлению специальных социальных услуг Финансовый сектор: депозитный и кредитный рынок, валютный рынок, межбанковские кредиты и депозиты Страховой рынок: страховые премии, выплаты, обязательства, выполнение пруденциальных нормативов Рынок ценных бумаг: управляющие инвестиционным портфелем, брокеры и дилеры, финансовые показатели участников Пенсионная система: сводные отчеты, прибыли и убытки, структура инвестиционного портфеля, пенсионные накопления, количество счетов и выплаты #КалендарьНедели 🤐 TENGENOMIKA

Тенгеномика | Сезон 2026 Экономика становится сложнее. Значит, растет ценность объяснения. Tengenomika - это разбор экономики и финансов через факты, логику и последствия. Без шума. По делу. Остро. Я автор канала - Руслан Султанов, экономист, автор «Экономического ликбеза» и основатель EconomyKZ.org. 🤝 По вопросам, идеям, интервью и предложениям: ▪️@ruslan_sultanov_kz ▪️WhatsApp: wa.me/77075436868 ▪️Телефон: +7 707 543 68 68 📌 Реклама и размещения: @tngnm_bot 🤐 TENGENOMIKA

Поздравление с праздником Наурыз мейрамы! Наурыз - это не просто праздник весны, а момент, когда общество задает новый ритм. В такие точки особенно ясно видно, что устойчивость строится не на декларациях, а на повседневных решениях - в работе, в отношении к времени, в способности договариваться и двигаться вперед. Ценности, которые традиционно связывают с Наурызом - уважение к труду, взаимная поддержка, стремление к созиданию - остаются ключевыми и сегодня. Именно они формируют среду, в которой возможен качественный и долгосрочный рост. Пусть этот год будет про ясность в целях, дисциплину в действиях и результат, который ощущается не только на уровне отдельных решений, но и в более широкой перспективе. Там, где обновление становится не символом, а практикой, формируется устойчивость, которая определяет качество развития на годы вперед. Баршаңызды Ұлыстың ұлы күні – әз-Наурыз мейрамымен шын жүректен құттықтаймын! Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT. 🤐 TENGENOMIKA

Итоги валютных торгов за период с 16 марта по 20 марта 2026 года Неделя прошла под знаком уверенного укрепления тенге. Средневзвешенный курс снизился с 486,2 тенге за доллар США в понедельник до 482,3тенге за доллар США в четверг и пятницу. Минимум недели пришёлся на уровень 479,0 тенге за доллар США во вторник, максимум на понедельник, амплитуда составила 7,2 тенге. Средний за неделю курс сложился на уровне около 482,5 тенге за доллар США, что отражает устойчивое преобладание предложения иностранной валюты на рынке. Торговая активность была крайне высокой и усиливалась к концу недели. Среднедневной объём составил около 479,5 млн долларов США. Минимальный объём наблюдался в понедельник на уровне 330,1 млн долларов США, максимальный в четверг на уровне 635,0 млн долларов США. Высокие обороты сопровождали укрепление курса, что указывает на масштабные продажи валюты и повышенный спрос на тенговую ликвидность. Внешний фон складывался скорее сдерживающим. Индекс доллара США DXY находился вблизи отметки 99-100 пунктов и в течение недели даже обновлял локальные максимумы, что говорит о достаточно сильном долларе на глобальном рынке. Курс доллара к российскому рублю при этом заметно вырос с 80,2 до 84,8 российских рублей за доллар США, отражая ослабление рубля. Такая конфигурация обычно создает давление на валюты развивающихся стран. Тем не менее тенге демонстрировал противоположную динамику, что подтверждает доминирование внутренних факторов. Ключевым драйвером остаются внутренние потоки ликвидности. Вероятно, рынок продолжает отыгрывать налоговый период и связанные с ним продажи валютной выручки со стороны корпоративного сектора. Дополнительным фактором может выступать высокий уровень процентных ставок, который поддерживает спрос на тенговые активы и стимулирует конвертацию валюты. Сопоставление с прогнозом на март показывает, что фактическая траектория курса остаётся вблизи базового сценария, но смещена в сторону более крепкого тенге. Текущее среднемесячное значение составляет 489,8 тенге за доллар США при базовом сценарии 496,9 тенге за доллар США. Отклонение равно 7,1 тенге или 1,4%. При этом от оптимистичного сценария курс отличается на 10,3 тенге или 2,2%, а от пессимистичного на 24,6 тенге или 4,8%. Таким образом, текущая динамика остаётся в пределах прогнозного коридора, но ближе к более крепким значениям. Отдельно стоит отметить, что следующая торговая неделя будет укороченной. В Казахстане с понедельника по среду включительно ожидаются выходные дни, в связи с чем биржевые торги возобновятся только со второй половины недели. Это может временно снизить ликвидность и привести к более резким движениям курса при открытии рынка. Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 482,33 тенге за доллар США и будет применяться при расчётах с завтрашнего дня и до конца среды. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

🌍Геополитика и визы: что сейчас происходит с поездками На фоне событий на Ближнем Востоке растет тревожность. У многих возник справедливый вопрос - безопасно ли планировать поездки и имеет ли смысл подаваться на визы? Агентство @tamga_visa делится актуальной информацией ▫️Консульства США, Шенгена, Великобритании, Азии работают в штатном режиме ▫️Записи также доступны, заявки принимаются в том же режиме, что и прежнем ▫️Массовых ужесточений нет, как и нет намеков на изменения в визовых регламентах и т п ▫️единственные изменения, которые наблюдаются: сроки рассмотрения в Шенген могут быть дольше обычного По текущим кейсам начала 2026 года: - Шенген: ~75–90% одобрений - США: ~60–65% 🛫Перелеты ▫️маршруты частично меняются (облет зон риска) ▫️иногда растет время в пути и цена При этом, авиасообщение не остановлено, ключевые хабы работают, доступ к основным направлениям сохранён Риски по направлениям - зоны прямого конфликта - отдельные страны Ближнего Востока Стабильные направления - Европа (Шенген) - Великобритания - США - Азия (Япония, Корея, Таиланд, Вьетнам и др.) Отличная возможность сейчас получить долгосрочные мультивизы Шенген в ЕС, пока не стартовал разгар туристического сезона. 🖊️По всем вопросам виз, будут рады ответить: @has_ismail #партнерскийматериал 🤐 TENGENOMIKA

ИИ ускоряется, медь - нет Гонка за искусственным интеллектом все чаще описывается через вычислительную мощность и алгоритмы. Но на практике она упирается в гораздо более приземленное ограничение - физическую инфраструктуру. Например, в медь. ▪️Современный дата-центр под задачи ИИ можно построить и вывести на мощность за 18-24 месяца. Новый медный рудник - в среднем за 17,9 года от открытия до добычи. То есть цифровая экономика движется в месячном горизонте, а сырьевая - в десятилетиях. ▪️При этом спрос формируется за счет изменения архитектуры. AI-кластеры кратно повышают плотность энергопотребления. Если классический серверный сегмент работал в диапазоне 5-15 кВт на стойку, то современные решения могут требовать на порядок больше. Автоматически появляется рост потребности в медных шинах, кабелях и системах распределения энергии. ▪️Добавляется охлаждение. Высокая тепловая нагрузка делает жидкостные системы стандартом, они также остаются медеемкими. В результате гиперскейл дата-центр под ИИ может потреблять до 50 тыс. тонн меди против 5-15 тыс. тонн в традиционной конфигурации. ▪️Поэтому спрос начинает выходить за рамки линейного роста. По оценкам S&P Global, к 2040 году мировой спрос на медь достигнет 42 млн тонн. При текущих траекториях предложения рынок недосчитается около 10 млн тонн. Это порядка четверти от необходимого объема. Важно, что этот дефицит носит структурный характер. Его нельзя закрыть за счет вторичной переработки или краткосрочного наращивания добычи. Основное ограничение - это сроки запуска новых проектов, которые остаются инерционными и слабо управляемыми. Если раньше ключевым ограничением считались полупроводники, то теперь все больше внимания уходит на начало цепочки - сырье и энергетику. Именно там формируется реальное «узкое место» для дальнейшего масштабирования ИИ. 📮 В результате формируется новая логика конкуренции. Темпы внедрения технологий все меньше определяются скоростью разработки и все больше - доступом к базовой инфраструктуре. Страны и компании, способные быстрее вводить добычу, переработку и энергомощности, получают непрямое, но устойчивое преимущество. Для остальных риск заключается не в отставании по технологиям, а в физической невозможности их масштабировать. #Технологии 🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво 💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (19.03.2026), завершив сессию на отметке 480,81 ₸ (-0,31%) за $, при объёме операций 635 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,60 ₸ (-3,02%), при этом объём торгов достиг 3 445 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 553,13 ₸ (-0,72%), а объём торгов достиг 70 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,66 ₸ (-0,83%), с проведенным объёмом торгов 104 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 TENGENOMIKA

🏦Teniz Capital оценил Halyk Bank как драйвера рынка Аналитик Teniz Capital Investment Banking Гаухар Милушева прокомментировала ожидания по крупнейшим банкам Казахстана на фоне новых регуляторных условий и высокой базовой ставки. С 19 марта вступили в силу изменения в закон «О банках и банковской деятельности». На этом фоне сектор сохраняет роль одного из ключевых драйверов экономики, одновременно усиливается давление на маржинальность и требования к управлению рисками. По оценке Teniz Capital, в таких условиях усиливается значение масштаба, устойчивости и технологичности игроков. Среди ключевых трендов аналитики по-прежнему выделяют концентрацию, цифровизацию и консолидацию рынка. 🖊️В Teniz Capital отмечают, что Halyk Bank сохраняет сильные позиции за счет устойчивой финансовой базы, высокой доли рынка и сбалансированного подхода к управлению рисками. В текущих условиях банк смещает фокус на качество кредитного портфеля и контроль маржинальности: в рознице ограничивается рост необеспеченного кредитования, а в корпоративном сегменте акцент делается на финансировании оборотного капитала. Параллельно Kaspi.kz продолжает демонстрировать масштабируемость своей финтех-модели. Компания активно развивает международное направление, в том числе за счет выхода на рынок Турции, и наращивает пользовательскую базу, которая уже достигла около 20 млн клиентов. При этом рост рекламной выручки маркетплейса на 64% отражает усиление монетизации экосистемы. 📊С точки зрения работы с рынками капитала оба игрока сохраняют высокую активность. Halyk реализует программу обратного выкупа ГДР объемом до $50 млн, что поддерживает котировки и ликвидность бумаг. Ранее проведенное SPO на $475,4 млн также способствовало росту free float и укреплению позиций банка в индексах KASE и AIX. В свою очередь, долговые инструменты Kaspi демонстрируют устойчивый спрос со стороны инвесторов: цена облигаций выросла с 95,7% до 102,6% от номинала, а совокупная доходность составила около 10,3%. Это, по оценке аналитиков, подтверждает устойчивость денежного потока и доверие к бизнес-модели компании. В Teniz Capital резюмируют, что на фоне ужесточения регулирования и высокой стоимости фондирования именно крупные и технологически развитые игроки будут определять дальнейшую динамику банковского сектора. 🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: расходы населения в 4 квартале 2025 года Согласно данным Бюро нацстатистики, в 4 квартале 2025 года в среднем денежные расходы населения составили 338 тыс. тенге на человека (против 309 тыс. тенге в 4 кв.2024 года). ▪️Структура расходов: 91,9% расходов, из них ▫️52,3% приходится на еду, ▫️21,3% на непродовольственные товары и ▫️18,3% на услуги. ▫️Еще 6,1% уходит на кредиты. Если сравнить с 4 кв. 2024 года, картина становится еще показательнее: ▫️Доля продовольствия выросла с 50,1% до 52,3%. ▫️Непродовольственные товары снизились с 23,2% до 21,3%. ▫️Услуги практически не изменились и остались на уровне около 18%. ▪️Структура продуктовой корзины: наибольшая доля приходится на мясо 18,9%, далее хлеб и крупы 7,6%, молочные продукты 5,5%. Мы страна, где мясо не просто продукт, а часть культуры и повседневного рациона. Но именно мясо дорожает быстрее многих других категорий, что и оказывает эффект. Даже при росте доходов значительная часть уходит на поддержание привычного питания, а не на расширение потребления. Это делает корзину жесткой. Люди не отказываются от мяса, но начинают сокращать другие расходы. В первую очередь снижается доля непродовольственных товаров, а услуги остаются под давлением. ▪️Региональная картина В Жетісу и Туркестанской области на еду уходит до 60–62% расходов, тогда как в Карагандинской и СКО около 45%. Это уже не просто разница в доходах. Это разница в возможностях выбора и в самой модели потребления. Дополнительно давление усиливают кредиты. В среднем по стране это 6,1%, но в ряде регионов более 10% (Актюбинская – 10,4%, Акмолинская - 10,7%, Кызылординская – 11,3%, а в Ұлытау – 17,9%). Это означает, что значительная часть доходов одновременно уходит и на еду, и на обслуживание долгов. 📮 В итоге, структура потребления остается практически неизменной: доминируют продовольственные расходы, доля услуг не расширяется, а непродовольственные сегменты не усиливаются. При этом в ряде регионов сохраняется устойчивая высокая долговая нагрузка, что дополнительно ограничивает потребительские возможности. Это указывает на то, что рост доходов не переходит в качественное изменение модели потребления, а в основном поддерживает текущий уровень жизни и обслуживание обязательств. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT. #Мониторинг 🤐 TENGENOMIKA