**Казахстан делится на три скорости жилья** Рынок жилья в январе 2026 года окончательно перестал быть единым и живет в трех разных скоростях - с разной динамикой цен, разным уровнем стоимости и разной логикой спроса. В среднем по стране картина выглядит умеренно: ▫️первичка +16,6% год к году ▫️вторичка +12,9% ▫️аренда +12,0% И за этой “средней температурой” скрывается сильная региональная дивергенция. ▪️**Где дорого всегда и везде** Есть группа городов, где совпали сразу три фактора: высокая база цен, устойчивый рост и дорогая аренда. Алматы и Астана здесь вне конкуренции: ▫️первичка: 700+ тыс тг за кв.м ▫️вторичка: 700+ тыс тг ▫️аренда: 5 500-5 800 тг за кв.м ▫️рост индексов: до 118-120%+ К ним примыкают Шымкент, Атырау и Усть-Каменогорск - с более низкой базой, но уже сопоставимой логикой рынка. **Топ-5 “дорогая тройка” (цены + аренда + рост):** 1️⃣ Алматы 2️⃣ Астана 3️⃣ Шымкент 4️⃣ Атырау 5️⃣ Усть-Каменогорск Здесь жилье окончательно закрепилось как полноценный рыночный актив: высокая стоимость входа сочетается с устойчивым спросом и давлением аренды. ▪️**Где аренда убежала вперед** Вторая группа выглядит менее очевидно, но куда более показательно. Это города, где именно аренда стала главным драйвером. Павлодар и Петропавловск демонстрируют рост аренды на уровне **140-145%** год к году - это уже не просто динамика, а резкое смещение баланса в сторону текущих расходов домохозяйств. При этом цены покупки там остаются значительно ниже крупнейших городов. **Топ-5 по ускорению аренды:** 1️⃣ Петропавловск 2️⃣ Павлодар 3️⃣ Актобе 4️⃣ Усть-Каменогорск 5️⃣ Кызылорда Фактически это означает, что давление на доходы возникает быстрее, чем формируется возможность накопления на покупку. ▪️**Где рынок почти не движется** Третья группа - города с минимальной динамикой. Здесь индексы по продаже нового жилья держатся в диапазоне **100-105%**, а аренда растет умеренно. **Топ-5 “низкая динамика”:** 1️⃣ Петропавловск 2️⃣ Жезказган 3️⃣ Семей 4️⃣ Кокшетау 5️⃣ Тараз На этих рынках нет перегрева, но и нет выраженного инвестиционного импульса. С практической точки зрения это выглядит так: жилье доступнее, но экономическая активность не создает достаточного спроса, чтобы разогнать цены. ❗️Ирония в том, что один и тот же показатель - “рынок жилья Казахстана” описывает сразу три разные системы. ▫️В одной части страны жилье уже полноценный финансовый актив. ▫️В другой - быстро дорожающий расход. ▫️В третьей - скорее инфраструктура для жизни, чем объект инвестиций. 📮 __Такое расслоение означает, что единая жилищная политика начинает терять эффективность. Для девелоперов это сигнал о необходимости сегментации продукта и ценовой стратегии под конкретный рынок, а не под страну в целом. Для банков - различие в рисках и платежеспособности заемщиков по регионам. Для экономики в целом - закрепление разрыва в доступности жилья, где ключевым фактором становится не объем строительства, а структура доходов и локальный рынок труда. В этой логике квадратный метр перестает быть универсальной мерой стоимости и превращается в индикатор регионального неравенства. __#Макро 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**КАЗАХСТАН СТРОИТ СИСТЕМУ ПОЛНОГО ОХВАТА, НО НЕ ПОКАЗЫВАЕТ КАЧЕСТВА** К 2030 году Казахстан проектирует почти безупречную систему: полный доступ к образованию, цифровые госуслуги для всех, рост инвестиций и управляемая экономика. На бумаге это выглядит как завершенная модель. Внутри нее меньше ясности - что именно создается кроме охвата. Сведение 52 концепций в единую картину показывает устойчивую логику. Приоритет - масштаб: довести показатели до 100%, расширить участие, увеличить объемы. Экономика при этом растет через наращивание существующих сегментов, а не через технологическое усложнение. Цифровизация усиливает управляемость и сервис, но не меняет производственную модель. Та же логика применяется к человеку. Казахстанец 2030 встроен в систему, охвачен институтами и вовлечен в процессы. Но система фиксирует его через доступ и участие, а не через отдачу и производительность. Разрыв между образованием и экономическим результатом сохраняется. Механика проста: цели заданы в процентах, инструменты живут отдельно. Инвестиции не гарантируют технологического эффекта, а расширение доступа не означает роста качества. В результате возникает управляемая конструкция, где контроль усиливается быстрее, чем создается новая ценность. __Читайте статью по ссылке: ____https://economykz.org/?p=25443____ __Рисунок сгенерирован с помощью ChatGPT__ __ 😄 [**ECONOMYKZ.ORG: **](https://t.me/Economykz_org)** **__жизнь в цифрах__ [Portal](https://economykz.org/) | [Facebook](https://www.facebook.com/share/1ASmcb7N3g/?mibextid=wwXIfr) | [Telegram](https://t.me/Economykz_org)

**Покупательная способность: инфляция задает правила** Опрос наших читателей, проведенный недавно, получился спокойным по тону и довольно интересным. 39% отмечают сильное снижение покупательной способности, еще 35% - умеренное. В сумме это большинство, которое уже не столько оценивает инфляцию, сколько учитывает ее как данность. 17% говорят, что почти ничего не изменилось. Это про сегменты, где баланс пока держится. 7% фиксируют рост. Экономика, как обычно, кому-то все-таки улыбается. Доходы могут меняться, но главный ориентир остается прежним - инфляция. Приоритет сохраняется, через постепенное ощущение, что прежний уровень жизни стоит чуть дороже. Поэтому вопрос уже не в том, выросли доходы или нет. Вопрос в том, сколько из них осталось после того, как цены сделали свою часть работы. 📮 __С практической точки зрения это означает, что именно инфляция продолжает определять поведение домохозяйств. При такой структуре ожиданий потребление остается сдержанным, а бизнес сталкивается с более чувствительным спросом. В результате экономика может демонстрировать рост в номинальных показателях, но его влияние на реальную покупательную способность и качество жизни остается ограниченным. __#Макро __ __🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Утреннее чтиво** 💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (09.04.2026), завершив сессию на отметке 476,75 ₸ (-0,32%) за $, при объёме операций 433 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,13 ₸ (+0,16%), при этом объём торгов достиг 2 801 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 557,44 ₸ (-0,41%), а объём торгов достиг 6 750 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,70 ₸ (-0,53%), с проведенным объёмом торгов 16 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

🪙**Когда волатильность — это возможность** На глобальных рынках усиливается напряжение: жесткая риторика центробанков, слабые макроданные США и пауза в регулировании крипторынка. На этом фоне общая капитализация опускалась ниже $3 трлн, а BTC не смог закрепиться выше $94 000. Такие движения — часть рыночного цикла. Исторически именно периоды волатильности становились точками входа для долгосрочных инвесторов. Сейчас на рынке наблюдается перераспределение: доля крупных держателей сокращается, тогда как розничные участники, наоборот, активнее заходят. 🖊️В этой ситуации важен не только выбор актива, но и скорость входа в рынок. Когда динамика меняется за часы, задержка между решением и покупкой может стоить результата. Для пользователей Binance Kazakhstan выстроена инфраструктура, которая позволяет работать с криптоактивами напрямую через тенге — от пополнения до вывода средств. Один из ключевых апдейтов — расширение карточного доступа: теперь операции доступны с карт Mastercard, выпущенных любым банком Казахстана, без привязки к отдельным партнерам. 💳Механика остается простой: привязка карты, пополнение в KZT, покупка актива и при необходимости вывод средств. По скорости такие операции сопоставимы с обычными карточными переводами. Рынок может меняться, но инфраструктура продолжает развиваться. И именно она во многом определяет, насколько быстро инвестор может реагировать и принимать решения. [Подробнее](https://www.binance.com/ru/blog/all/7359793121173084757) 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Тенге укрепился. И это не чудо, а работа плавающего курса** В текущем году мы видим, что наша национальная валюта стремительно укрепляется. Так в 2026 году курс укрепился с максимума в 512,83 тенге за доллар США до своего минимума в 460,37 тенге за доллар США, то есть на 52,46 тенге, или на 10,2%. ▪️Сейчас вокруг курса тенге много эмоций. Но если убрать шум, то тенге укрепился не потому, что кто-то назначил ему новый уровень, а потому что сработал рыночный механизм плавающего курса. Именно так это и должен объяснять нормальный валютный рынок. Недавно на канале Atameken Business было [опубликовано](https://youtu.be/fAv6u3VoihE?si=MNgfYn4CX9XycFMk) большое интервью с Председателем Национального Банка Республики Казахстан Тимуром Сулейменовым, где он прямо говорит: курс тенге выступает автоматическим стабилизатором. Иными словами, его не должен вручную держать госорган – он двигается под влиянием спроса и предложения. ▪️Когда на рынок приходит больше валютной выручки, а спрос на валюту временно слабее, тенге укрепляется. По сути, сейчас сработали сразу три фактора: 1️⃣ **Рост нефтяных цен**, который начал постепенно проникать в экспортную выручку. За период военного конфликта на Ближнем Востоке цены на нефть марки Brent выросли с 72,48 долларов за баррель до максимума в 118,35 долларов за баррель, то есть мировые цены выросли на 45,87 долларов, или на 63,3%. Тимур Сулейменов отдельно подчеркивает, что здесь есть лаг: нефтяные контракты не пересчитываются каждый день, но более высокие цены со временем превращаются в дополнительное предложение валюты на рынке. 2️⃣ **Сезонность** первого квартала. В начале года государственный и квазигосударственный сектор традиционно только раскачивается: инвестиционные программы и бюджетные деньги доходят до исполнителей позже, а значит и спрос на валюту для реализации проектов в этот период обычно ниже. То есть в первом квартале рынок сам по себе получает меньше внутреннего спроса на доллар. 3️⃣ **Приток портфельных инвестиций в тенговые бумаги**. По словам главы Нацбанка, вложения нерезидентов в такие инструменты выросли до 4,7-4,8 млрд долларов США. И здесь, как мне кажется, важен принципиальный момент: в публичной дискуссии у нас любят все быстро назвать кэрри-трейдом и спекулянтами. Но если в страну заходят ЕБРР, Citi, Goldman Sachs, JP Morgan и другие крупные институты, то это про доверие к макроэкономической политике и инфраструктуре рынка. ▪️Показательно, что интерес к тенговым инструментам проявляется не только через рынок ГЦБ. Так, на AIX был выведен в листинг уже восьмой транш тенговых облигаций JP MorganChase & Co. с доходностью 17,1% годовых, сроком до марта 2027 года и объемом 19,4 млрд тенге. Для рынка это важный сигнал: глобальные игроки не просто наблюдают за Казахстаном со стороны, а готовы использовать тенговую доходность как полноценную инвестиционную историю. А значит, разговор должен идти не в категории пришли спекулянты, а в категории того, что тенговые инструменты становятся частью глобального спроса на доходность. Более того, у этого притока портфельных инвестиций в тенговые бумаги есть вполне осязаемый эффект: **когда спрос на тенговые бумаги растет, государство может занимать дешевле**. Сулейменов прямо говорит, что раньше значительную часть выпусков приходилось выкупать ЕНПФ, тогда как сейчас рынок забирает основной объем сам, а это способствует снижению доходностей по госдолгу. То есть приток нерезидентов – это фактор, который снижает стоимость заимствований для государства. 📮__Отсюда и вытекает главный вывод: плавающий курс – это не проблема, а часть решения. Он нужен именно для того, чтобы экономика не жила в режиме искусственно зафиксированного уровня, а адаптировалась к внешним шокам через рынок. Когда нефть и валютная выручка растут – тенге укрепляется. Когда внешний фон ухудшается или спрос на валюту возвращается – тенге ослабевает. Это ее нормальная работа. Проблема не в том, что курс плавает. Проблема была бы как раз в обратном, если бы рынок уже перестал верить в рыночный курс и ждал только ручного управления.__ #Финансы 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**#ИНТЕРВЬЮШОРТ****. ИСМАИЛ ****#ПАПА**** ХАСАНОВ ** Возрождаю формат! Формат небольших интервью — с интересными для меня людьми. В первом выпуске **Исмаил Хасанов** — близкий по духу мне человек, который успешно монетизирует медиа в Казахстане и уже достаточно давно и даже, можно сказать, серийно. Об этом и поговорили. __— Расскажи про свой бэкграунд. Давно наблюдал за проектами твоими, но не помню, чтобы ты был журналистом. Твое амплуа? __ — Ни дня работы журналистом, ни дня в какой-либо серьезной редакции. Только импровизация и fake it till u make it. Скорее, медиа продюсер: создаю проекты с нуля, и пускаю их в открытое плавание. Я пишу, потому что не могу не писать, а чтобы это не было просто выплеском энергии в пустоту, каждый раз я просто старался углубиться в индустрию и из этого что-то получалось. __— Ты продал несколько лет назад проекты grantskz, затем The Tech, медиа об IT, стартапах и технологиях, теперь — творческий проект ____@thehasper____. Как они начинались, почему продал? __ — Образовательный проект — это мой педагогический бэкграунд. Я преподавал английский, IELTS, а своим ученикам на вопросы где найти финансирование обучения — создал сперва страничку в VK, затем появился телеграм канал, инстаграм, первые рекламодатели, первые счастливые стипендиаты, которые именно благодаря проекту узнали о различных грантовых программах The Tech — айтишка была в моде давно, но медиа в IT было по пальцам посчитать. Я взял готовый проект, довел его до т н прайма и продал, когда пришло интересное предложение. История с hasper немного иная. Я остаюсь в проекте креативным директором и медиа продюсером. Мне там есть еще что сказать, но в этой истории я решил привлечь сильного партнера __— На старте уже думаешь про монетизацию проектов? __ — Будет лукавством сказать, что о деньгах не было речи. Но стартовало это все точно не как коммерция. Отчасти, в этом кроется успех - я не продавал. К примеру, в проекте grantskz не так много вариантов, кроме как рекламы. Но помимо этого я объединил учащихся и менторов, помогавшие с мотивационными письмами, подключавшихся в процесс поступления для своих подопечных. В hasper же заработок был не с рекламы, а от артистов, которым нужна была помощь в промо своих треков, клипов, чем я и команда занимались. __— Ты осознанно собираешь портфель экзитов? Твоя работа в венчурной индустрии на тебя повлияла? __ — В венчуре я с 2023 года, а медиа проекты начал продавать раньше. Я просто действовал интуитивно, а где-то с понятной целью заработать. Пока рынок предлагает, я рассматриваю предложения. Во всех трех случаях покупатели проектов - опытные медиа менеджеры и владельцы. У них годами выстроенная система, сильные команды, бюджеты. Я же взращивал проекты “кустарно”, но не для дальнейшей продажи, а в первую очередь - посмотреть, чему меня это может научить. И помимо денег, проекты обогатили меня на людей, компетенции, экспертизу. Теперь, набравшись опыта в венчуре, поработав со стартапами, государством и корпорациями, имея за плечами опыт в медиа и бизнесе, я с удовольствием смотрю на будущее. И да, неосознанно, но я все же собрал портфель экзитов __— Как я понял, сейчас тебя драйвит папский блог. О других проектах расскажешь сейчас, или когда снова продашь? __ — @akesheshe — пока что flow мыслей, рефлексии, переживаний. Как я сказал выше, не могу не писать, я человек-текст. Текст кормит меня буквально. Но рассчитывать на этот блог как на хлеб по мне — не уместно. Во всяком случае, я в этом проекте не как медиа продюсер, а прежде всего родитель. Да, в какой-то момент продюсер скажет мне “на этом можно заработать, есть идея как”, но пока я просто кайфую. Что касается коммерческих историй, то выделю пока две: @dgtlhunter проект по карьерному консалтингу и рекрутингу, и @tamga_visa услуги оформления виз __— Пару слов на кетер аяқ? __ — В медийке еще огромное кол-во места для идей. Еще очень много нерассказанных историй, неснятых сюжетов, не взятых интервью. А я только разогреваться начал. @FINANCEkaz

**Утреннее чтиво** 💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (08.04.2026), завершив сессию на отметке 478,30 ₸ (+2,16%) за $, при объёме операций 443 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,12 ₸ (+3,16%), при этом объём торгов достиг 3 896 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 559,72 ₸ (+3,01%), а объём торгов достиг 985 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 70,07 ₸ (+2,87%), с проведенным объёмом торгов 39 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**ПЛАНОВ СТАНОВИТСЯ БОЛЬШЕ, УПРАВЛЕНИЯ МЕНЬШЕ** Казахстан выстроил сложную архитектуру стратегических документов. Но по мере ее роста система начинает работать против самой себя. Анализ Национального бюро экономических исследований показывает: помимо базовых планов, госаппарат накапливает десятки дополнительных документов - концепции, нацпроекты, дорожные карты. Их уже около 95, и поток не снижается. Формально это гибкость. На практике - распыление ответственности и целей. Главный разрыв проходит не по линиям ведомств, а между планами и результатами. Система производит документы быстрее, чем способна оценить их эффект. Одни меры дублируют другие, часть теряет смысл еще до завершения срока. В итоге планирование перестает быть инструментом управления и превращается в процесс ради процесса. Чем больше документов, тем меньше прозрачности. Выход смещается в сторону данных: от написания новых стратегий к проверке уже принятых решений. Без этого любое расширение системы лишь усиливает хаос. __Читайте статью по ссылке: ____https://economykz.org/?p=25292____ __Рисунок сгенерирован с помощью ChatGPT__ __ 😄 [**ECONOMYKZ.ORG: **](https://t.me/Economykz_org)** **__жизнь в цифрах__ [Portal](https://economykz.org/) | [Facebook](https://www.facebook.com/share/1ASmcb7N3g/?mibextid=wwXIfr) | [Telegram](https://t.me/Economykz_org)

**Национальный фонд: архитектура управления и границы ответственности** Дискуссия вокруг Национального фонда идет все меньше про доходность и все больше про управляемость. И это не смотря на то, что система распределена между ключевыми институтами и выглядит логично. Но данная логика разделения и оставляет открытым главный вопрос - кто отвечает за итоговый экономический результат. ▪️**Высшая аудиторская палата **на заседании комиссии по мониторингу за расходованием средств [указывает](https://t.me/auditpalatasy/2486)** на отсутствие единого центра ответственности.** В работе комиссии участвуют все вовлеченные стороны - от Администрации Президента до профильных министерств и квазигоссектора. Конфигурация, при которой все представлены, но никто не является единой точкой сборки, выглядит институционально зрелой и одновременно достаточно гибкой. ▪️Непосредственно система управления, как [прокомментировали](https://lsm.kz/nacfond-upravlenie) в Нацбанке, построена по принципу разделения ролей: ▫️Национальный банк отвечает за инвестиционное управление активами. ▫️Правительство и администраторы программ - за планирование и освоение средств. ▫️Комиссия под председательством ВАП - за контроль и мониторинг. ▪️**Инвестиционный блок **демонстрирует понятный результат: доходность активов по итогам 2025 года составила 15%, совокупный доход за три года - 19,5 млрд долларов. Это отражает переход к более сбалансированной стратегии управления. ▪️При этом **ревизия** более 3 тыс. **бюджетных инвестиционных** **проектов** **на 3,4 трлн тенге** и **займов квазигоссектора на 3,8 трлн тенге** показывает, что основные нарушения сосредоточены на этапе использования средств. Например, часть проектов запускалась без полной базовой готовности (нет документации), пересматривалась в процессе или финансировались задачи, которые сложно отнести к стратегическим. В отдельных случаях средства выделялись с запасом или использовались не по заявленным направлениям. ▪️В такой конфигурации возникает ожидаемый эффект: при том, что **планирование и освоение средств закреплены за администраторами бюджетных программ** - министерствами и ведомствами(в том числе квазигоскомпаниями) - именно на этом уровне чаще проявляется разрыв между объемом вложений и конечным результатом. Распределенная ответственность снижает управляемость процесса, что, как показывает ревизия, **сопровождается появлением отдельных нарушений.** Контроль присутствует, но не всегда обеспечивает полную прослеживаемость средств до конечного результата. Это ограничивает возможность своевременной корректировки решений и оценки результатов. ▪️Наиболее эффективный путь - усиление требований к отбору проектов, прослеживаемости средств и возврату нецелевых расходов, что и предлагается комиссией по мониторингу. Это шаг в сторону большей связки между финансированием и результатом. 📮 __Сложившаяся модель Национального фонда показывает, что при эффективном инвестиционном управлении **ограничение возникает на этапе трансформации средств в экономический эффект**, т.е.использовании. Без усиления координации в блоке использования фонд рискует сохранять разрыв между доходностью активов и качеством их применения, что будет сдерживать его вклад в устойчивый рост. __#Макро __ __🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Hormuz reopening: рынок открыл пролив, но не закрыл риск** Открытие Ормузского пролива в рамках двухнедельного перемирия между Дональдом Трампом и Ираном рынок воспринял как сигнал к развороту. Цены корректируются (цена нефть марки Brent упала на 12% - до 95,3). ▪️**Пролив закрыл не флот, а страхование** Физическая блокада была лишь частью истории. Основной механизм остановки потоков оказался финансовым. После роста военных рисков крупнейшие страховые клубы ответственности судовладельцев пересчитали вероятность убытков в режиме реального времени. Премии выросли с долей процента до нескольких процентов от стоимости судна (с условных 0,2% до 5% стоимости судна). В этот момент экономика рейса перестала сходиться. Стоимость страховки стала сопоставима или выше маржи перевозки. В результате трафик через пролив сократился. ▪️**Почему открытие не означает нормализацию** Перемирие снизило уровень угрозы. Премии действительно откатились, но они не вернулись к базовым уровням. До кризиса страхование обходилось в доли процента от стоимости судна. Сейчас ставка остается кратно выше (ранее 0,2%, а новая около 0,8%). Это отражает не текущую ситуацию, а ожидания. Страховой рынок работает с вероятностями и сценариями и в его моделях уже заложено: ▫️подтвержденная способность быстро закрыть пролив ▫️высокая вероятность повторения конфликта ▫️неопределенность условий перемирия. Эти факторы не исчезают за две недели. Все будут наблюдать. ▪️**Что рынок игнорирует** Финансовые рынки реагируют на факт открытия, а страховые модели реагируют на вероятность повторного закрытия. Поэтому даже при возобновлении движения судов логистика остается дороже, чем до кризиса. Это встроенная премия за риск. Дополнительно ситуация усложняется институционально - Иран продвигает механизм платного транзита через пролив. Фактически формируется новая рента на глобальную торговлю энергоресурсами. В результате формируется двойная нагрузка в виде повышенной страховой премии и дополнительной стоимости транзита. ▪️**Почему это важно для цен** Даже если нефть корректируется, издержки доставки остаются выше. Это ограничивает глубину снижения цен. Параллельно сохраняются проблемы на стороне предложения. Поврежденная инфраструктура и сбои в цепочках поставок не восстанавливаются синхронно с рынком. Разрушено: ▫️до 85% химико-военного сегмента ▫️ключевые экспортные узлы ▫️транспортная логистика ▫️часть промышленной базы ▪️**Две версии перемирия и один риск** США транслируют сценарий силового открытия пролива. Иран - сценарий принятия своих условий. Обе версии рассчитаны на внутреннюю аудиторию. И обе не совпадают. Это означает, что риск нового витка конфликта уже встроен в систему. И страховой рынок это напрямую учитывает через цену. Этот цикл уже повторялся. И каждый следующий раунд разрушает больше инфраструктуры, чем предыдущий. С 2024 года каждый раунд следует одной и той же логике: ▫️эскалация до предела издержек ▫️внешнее посредничество ▫️формальное перемирие ▫️взаимные заявления о победе ▫️возобновление конфликта через несколько месяцев ▪️**Что дальше** __Краткосрочно__: ▫️нефть корректируется, ▫️риск-активы растут, ▫️волатильность снижается. __Среднесрочно:__ ▫️сохраняется структурный дефицит, ▫️страховые премии остаются повышенными, ▫️инфраструктурные ограничения продолжают давить на предложение. __Долгосрочно:__ ▫️каждый новый цикл конфликта стартует с более низкой базы предложения, ▫️восстановление отстает от разрушения, ▫️глобальная система ценообразования начинает учитывать не события, а вероятность их повторения. 📮__Ключевой эффект этой паузы не в восстановлении потоков, а в переоценке их стоимости. Ормуз открыт, но его использование стало дороже и рискованнее. Это закрепляет более высокий уровень издержек для бизнеса и формирует новую норму для рынков, где снижение цен носит временный характер, а риск остается встроенным в систему. __#GlobalEconomy __ __🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Утреннее чтиво** 💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (07.04.2026), завершив сессию на отметке 468,21 ₸ (+1,43%) за $, при объёме операций 370 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,93 ₸ (+1,43%), при этом объём торгов достиг 2 509 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 543,38 ₸ (+1,89%), а объём торгов достиг 2 762 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 68,12 ₸ (+0,67%), с проведенным объёмом торгов 45 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

📊 **ВВП на душу населения: Казахстан в топе по динамике и абсолютным показателям ** 🌏 МВФ обновил данные по ВВП на душу населения в номинальном выражении. В разрезе пространства СНГ сохраняется существенная дифференциация: минимальный уровень — у Таджикистана, тогда как по абсолютному показателю среди стран региона лидирует Казахстан — около **$14 770** на человека в 2025 году. 📈Самые высокие темпы роста с 1995 года показали страны Закавказья: Армения, Азербайджан и Грузия (рост в 16–19 раз). Интересна также динамика подушевого ВВП Беларуси в сравнении с Казахстаном: показатели были практически равны в 1995, но спустя 20 лет - Казахстан **опережает Беларусь по подушевому ВВП вдвое**. __ __🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**ИНФЛЯЦИЯ СНИЖАЕТСЯ НА БУМАГЕ, НО ДАВЛЕНИЕ ОСТАЕТСЯ ВНУТРИ** Годовая инфляция идет вниз быстрее ожиданий. Но это не сигнал разворота, а эффект сильного тенге. По оценке Национального бюро экономических исследований, в апреле инфляция замедлится до 10,5% при 0,6% за месяц. Услуги теряют темп, а продовольствие и непродовольственные товары сходятся около 11,3%. Замедление обеспечено внешним фактором - курсом, который снижает импортируемую инфляцию и сдерживает перенос издержек в цены. При этом внутренняя динамика остается устойчивой: месячные темпы выше нейтрального уровня, а значит давление не исчезло, а лишь перераспределилось. Главный разрыв в том, что рынок читает годовую цифру, а бизнес живет в месячной. И именно она продолжает формировать ценовое поведение. В материале разобрано, почему ошибка прогноза в марте была вопросом структуры, а не тренда, и как инфляция может замедлиться до 9,8% к концу года, не избавившись от ключевого источника риска - продовольственного сегмента. __Читайте статью по ссылке: ____https://economykz.org/?p=25218____ __ 😄 [**ECONOMYKZ.ORG: **](https://t.me/Economykz_org)** **__жизнь в цифрах__ Рисунок сгенерирован с помощью ChatGPT [Portal](https://economykz.org/) | [Facebook](https://www.facebook.com/share/1ASmcb7N3g/?mibextid=wwXIfr) | [Telegram](https://t.me/Economykz_org)

**🔻Экономика в долг: когда кредиты становятся нормой для половины страны** Если в [первой части](https://t.me/tengenomika/9345) писал о том, почему замедление кредитования в текущих условиях может быть скорее благом, то теперь стоит посмотреть на более фундаментальную проблему - кредит в Казахстане уже давно перестал быть точечным финансовым инструментом и постепенно превратился в массовую норму. ▪️По данным Первого кредитного бюро, число людей с действующими кредитами, достигло **10 496 525 человек**. При общей численности населения в 20 518 005 человек это означает, что кредиты охватывают уже 51,2% всех жителей страны. Иными словами, у каждого второго уже имеется кредит, вне зависимости от его социального статуса. ▪️Это очень важный сигнал. Когда долг становится столь массовым явлением, речь идет уже не просто о развитии финансового сектора или расширении доступа к кредиту. Речь идет о формировании модели экономики, где заемные средства все заметнее подменяют собственные доходы населения. И это особенно тревожно на фоне динамики заработных плат - если ранее индекс реальной заработной платы фактически топтался около нуля, то уже в IV квартале 2025 года он сократился на 3,4% к соответствующему кварталу предыдущего года. Иными словами, покупательная способность трудовых доходов снизилась. В таких условиях кредит перестает быть инструментом ускорения благосостояния и все чаще становится способом компенсировать его недостачу. ▪️Проблема здесь даже не только в самом масштабе кредитования, а в том, что столь высокий охват населения долгом делает экономику чувствительной к любому ухудшению условий. Стоит ускориться инфляции, вырасти ставкам, замедлиться росту доходов или ухудшиться ситуации на рынке труда и давление начинает быстро переноситься с макроуровня на повседневную жизнь домохозяйств. То, что раньше воспринималось как удобный финансовый инструмент, постепенно превращается в обязательный элемент выживания для все большей части населения. Если уже сегодня кредитами охвачена половина страны, то вопрос должен звучать не «как выдать еще больше», а «насколько устойчива такая модель и где проходит ее безопасный предел». Иначе экономика рискует еще сильнее закрепиться в состоянии, когда текущий спрос поддерживается не ростом благосостояния, а расширением долговой нагрузки. ▪️Текущая ситуация говорит о том, что высокий экономический рост страны за последние пару лет __(5,1% - в 2023 году; 5,0% - в 2024 году; 6,5% - в 2025 году)__ в большей степени не создал дополнительных реальных благ для страны, загоняя население все больше в заемные средства. Эффект гонки краткосрочных выгод дал свой эффект, но за это мы вынуждены отдавать весь рост инфляции, которая особенно остро реагирует на внешне-экономические шоки. Это все ведет к тому, что задача государства сегодня состоит не только в поддержке деловой активности, но и в том, чтобы не допустить превращения массовой закредитованности в новую социальную норму. В этом смысле ужесточение регулирования и охлаждение кредитного рынка могут быть более обременительными для части бизнеса и самих заемщиков в моменте. Но в долгосрочной перспективе это попытка не допустить еще более опасного сценария, при котором рост экономики все сильнее опирается на долг домохозяйств, а не на рост производительности, инвестиций и реальных доходов населения. #Финансы 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Деловая активность в Казахстане: ожидания бизнеса растут быстрее экономики** Казахстанская экономика в марте так и не вышла из зоны сжатия. [Индекс](https://nationalbank.kz/ru/news/informacionnye-soobshcheniya/19064) деловой активности составил **49,5** против 49,7 месяцем ранее, оставаясь ниже ключевой отметки 50. Это означает, что совокупный спрос и выпуск по-прежнему не демонстрируют устойчивого роста. Однако за общей цифрой скрывается более сложная картина. ▫️Производственный сектор удержался в зоне расширения на уровне 50,5, хотя и заметно остыл после февральского импульса. ▫️Сектор услуг показал 50,7, сохранив стабильность, но без признаков ускорения. ▫️Строительство опустилось до 44,6 и остается наиболее уязвимым сегментом. ▫️Торговля с индексом 48,0 продолжает балансировать на фоне слабого потребительского спроса. ▫️Горнодобывающая промышленность на уровне 49,6 фактически находится в состоянии стагнации. Иными словами, экономика не падает, но и не растет широким фронтом. Восстановление пока носит точечный характер. ▪️**Регионы** География деловой активности в марте стала более контрастной. Формально рост зафиксирован в 12 регионах, однако разрыв между лидерами и аутсайдерами остается значительным. **__Лидеры - топ 10:__** 1️⃣ Кызылординская область - 57,1 2️⃣ город Алматы - 54,7 3️⃣ область Улытау - 53,7 4️⃣ город Шымкент - 53,0 5️⃣ Северо-Казахстанская область - 51,7 6️⃣ Акмолинская область - 51,6 7️⃣ Павлодарская область - 51,5 8️⃣ Актюбинская область - 51,4 9️⃣ Восточно-Казахстанская область - 51,3 🔟 город Астана - 51,0 **__Аутсайдеры - топ 5__** ▫️область Абай - 39,7 ▫️область Жетысу - 43,4 ▫️ Западно-Казахстанская область - 46,0 ▫️ Атырауская область - 47,1 ▫️ Жамбылская область - 47,5 Кызылординская область формирует наиболее выраженный центр роста, заметно опережая остальные регионы. В то же время ряд индустриальных территорий остается в зоне снижения, что отражает слабость инвестиционного и сырьевого цикла. ▪️**Бизнес уже смотрит вперед** Наиболее заметный разворот произошел в ожиданиях бизнеса. Индекс бизнес-климата вырос до 7,6. Оценка текущих условий впервые вышла в положительную зону, а ожидания на горизонте шести месяцев усилились до 14,4. Этот сдвиг важен как сигнал изменения поведения компаний. Бизнес больше не закладывает ухудшение и начинает осторожно ориентироваться на расширение. Индикатор делового цикла сместился в зону роста. При этом фундаментальная проблема остается прежней. Спрос по экономике в целом не усиливается. Рост наблюдается лишь в отдельных секторах, тогда как торговля и строительство продолжают сокращаться. Это означает, что текущая операционная динамика пока не подтверждает улучшение настроений. 📮 __Текущая конфигурация экономики формирует типичную переходную фазу делового цикла: компании уже начинают планировать рост, но рынок еще не дает достаточного спроса для его реализации. В таких условиях ключевым фактором становится скорость трансформации ожиданий в реальные заказы и инвестиции. Если этот переход произойдет, экономика сможет выйти из фрагментарного восстановления к более широкому росту. Если нет, разрыв между настроениями и фактической активностью сохранится, ограничивая темпы расширения и повышая волатильность по секторам и регионам. __#Финансы 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**ОПЕК+ осторожно увеличивает добычу, сохраняя гибкость** ОПЕК+ добавит на рынок 206 тысяч баррелей в сутки уже в мае. Решение выглядит как смягчение, но по сути остается инструментом контроля. Почти 60 процентов прироста берут на себя Саудовская Аравия и Россия по 62 тысячи баррелей каждая. Ирак добавляет 26 тысяч, Объединенные Арабские Эмираты 18 тысяч, Кувейт 16 тысяч. Казахстан получает лишь 10 тысяч баррелей в сутки, с целевым уровнем добычи 1,589 миллиона баррелей. Надо понимать, что общий сигнал сдержанный. Альянс возвращает часть объемов, но не берет на себя обязательств по устойчивому росту. Так что любое увеличение может быть приостановлено или развернуто назад в зависимости от ситуации на рынке. Рынок в наблюдении. Акцент смещается с квот на риски поставок. Уязвимость инфраструктуры и логистики становится фактором, который может перевесить любое решение по добыче. Для Казахстана данный эффект ограничен. Формальный рост добычи компенсируется обязательствами по сокращению ранее превышенных объемов. 📮 __ОПЕК+ действует в режиме точечной настройки рынка, а не смены курса. Для Казахстана это означает, что даже при росте добычи ключевым фактором останется не объем, а способность удержать баланс между обязательствами и ценовой конъюнктурой. __#Макро __ __🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Макроэкономическая повестка| 6-10 апреля** Неделя формируется вокруг индикаторов деловой активности, инфляции и решений центральных банков. Отдельный блок - данные по рынку труда и ценовой динамике в Казахстане. **Понедельник, 6 апреля** __Деловая активность:__ 🇮🇳 Индия, 🇧🇷 Бразилия, 🇨🇦 Канада - Services и Composite PMI (март) 🇺🇸 США - ISM Services PMI (март) 🇰🇿 Казахстан __Доходы населения: __среднедушевые номинальные денежные доходы по регионам **Вторник, 7 апреля** __Деловая активность и настроения:__ 🇦🇺 Австралия, 🇩🇪 Германия, 🇪🇺 Еврозона, 🇬🇧 Великобритания - Services и Composite PMI (март) 🇪🇺 Еврозона - Sentix Investor Confidence (апр) __Рынок труда и промышленность:__ 🇺🇸 США - ADP Employment Change, Durable Goods Orders 🇨🇦 Канада - Ivey PMI __Сырьевые рынки:__ 🛢 США - запасы нефти API __Геополитика:__ 🇮🇷 Иран - истечение срока ультиматума США 🇰🇿 Казахстан __Рынок труда:__ основные индикаторы __Цены производителей:__ промышленность, оптовая торговля, строительство **Среда, 8 апреля** __Денежно-кредитная политика:__ 🇳🇿 Новая Зеландия - решение по ставке ЦБ 🇮🇳 Индия - решение по ставке ЦБ __Цены производителей и сырье:__ 🇪🇺 Еврозона - промышленная инфляция (PPI, фев) 🛢 США - запасы нефти EIA __Центральные банки:__ 🇺🇸 США - протоколы заседания FOMC 🇰🇿 Казахстан __Цены:__ индекс потребительских цен и производные показатели __Сектор:__ показатели рыболовства и аквакультуры **Четверг, 9 апреля** __Промышленность и макроэкономика:__ 🇩🇪 Германия - промышленное производство (фев) 🇺🇸 США - ВВП (предварительные данные за 4 квартал 2025 года) 🇺🇸 США - индекс цен PCE (фев) __Рынок труда:__ 🇺🇸 США - первичные заявки на пособие по безработице __Сырьевые рынки:__ 🛢 США - запасы природного газа EIA 🇺🇸 США - отчет WASDE 🇰🇿 Казахстан __Рынок труда:__ численность неформально занятых __Цены:__ розничные цены, рынок жилья **Пятница, 10 апреля** __Инфляция:__ 🇯🇵 Япония - PPI (март) 🇨🇳 Китай, 🇩🇪 Германия, 🇧🇷 Бразилия, 🇺🇸 США, 🇷🇺 Россия - CPI (март) __Настроения потребителей:__ 🇺🇸 США - индекс потребительских настроений Мичиганского университета (предварительно) 🇺🇸 США - инфляционные ожидания потребителей 🇰🇿 Казахстан __Рынок труда:__ занятость во вредных условиях труда __Цены:__ социально-значимые продовольственные товары __Цены производителей:__ базовый индекс в промышленности #КалендарьНедели 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)

**Утреннее чтиво** 💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (03.04.2026), завершив сессию на отметке 469,85 ₸ (-0,59%) за $, при объёме операций 340 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,90 ₸ (+0,05%), при этом объём торгов достиг 2 067 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 545,68 ₸ (+0,05%), а объём торгов достиг 300 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги не проводились, в связи с праздничным днем в Китайской Народной Республике. #УтреннееЧтиво 🤐 [TENGENOMIKA](https://t.me/tengenomika)